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En un post de Agosto 2012, Gregorio Belaunde (autor
del Blog "Riesgos Financieros" del diario económico-financiero
peruano Gestión), mencionaba que el riesgo de
“commodities”, una variante del riesgo de mercado, es el riesgo que se
corre en razón de las variaciones de los precios de materias primas o insumos
llamados “commodities” en inglés. En
Junio pasado un artículo del portal Lampadia (www.lampadia.com), que se
refería a un artículo del Financial Times, nos brindó un excelente ejemplo de
cómo la evolución de este riesgo puede ser afectada por el riesgo operacional y
por el riesgo reputacional de la misma manera que lo fue el riesgo de tasa de
interés con el escándalo de la manipulación de la tasa LIBOR (London InterBank Offered Rate, es una
tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés a la cual los bancos ofrecen fondos
no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista, o mercado interbancario). A continuación se reproduce el
contenido de texto de dicho artículo de Lampadia, que es de mucho interés y
está relacionado con nuestro país.
FINANCIAL
TIMES REVELA QUE SE REFORMARÁ SISTEMA DE FIJACIÓN DE PRECIOS
¿Sabe cómo se fijan los precios del oro y la plata?
El Perú es el segundo productor
mundial de plata y el sexto de oro, ¿sabemos los peruanos, cómo se fijan
los precios internacionales de dos productos tan importantes para nuestra
economía, y que noticias hay al respecto, últimamente? El Financial Times
publicó la semana pasada un revelador informe en el que se sostiene que el
esquema de fijación del precio del oro será revisado para su reforma, mientras
que el de la plata será abolido en agosto próximo.
El precio base del lingote del oro es
establecido en Londres por la London Gold Fixing Company mediante un esquema
llamado Gold fix (“Fijación del Precio de Oro”) que opera dos veces por día
(laborable). De esta manera se obtiene el precio de referencia en dólares
americanos por onza troy (31.1034 gramos) de oro fino (pureza de 995
partes por millar). La estructura de este sistema se ha mantenido estable desde
sus inicios el 12 de setiembre de 1919.
Actualmente son cuatro los bancos que
conforman el grupo que fija los precios de este metal: Barclays, HSBC, Société
Générale y Scotiabank. El Deutsche Bank que forma parte de esta asociación se
retiró en mayo último. Estos se denominan “bancos de lingotes” y representan
cuantiosas órdenes de compra y venta del metal tanto para terceros como para sí
mismos.
El precio de referencia del oro se fija
mediante un proceso iterativo de simulaciones a partir de un precio inicial
propuesto por el Presidente de la Junta basado en la cotización previa del oro.
Los participantes entonces, basados en este precio, fijan sus posiciones de
compra venta y determinan si en términos agregados tienen interés en comprar o
vender.
El problema radica, como ha mencionado el
Financial Times, en que el nivel de supervisión es mínimo. Se efectúa mediante
un proceso privado y laxamente controlado por el Banco de Inglaterra y otros
reguladores. Recientemente, el 23 de mayo del 2014 la Autoridad de Conducta
Financiera (FCA por sus siglas en inglés) multó a Barclays con 26 millones de libras esterlinas por fallar en manejar adecuadamente conflictos de
interés con sus clientes, así como fallas en sistemas y controles relaciones a
la Fijación del Precio del Oro entre el 2004 y 2013.
La falta de transparencia en el proceso de
Fijación del Precio del Oro puede permitir su manipulación. Al parecer las
autoridades no quieren correr el riesgo de un escándalo de este tipo, en
especial luego de que en el 2012 estallara el del LIBOR (London Interbank
Offering Rate, la tasa de interés de referencia de los miembros del “club” que
fija esta tasa para todo el mundo). Como se recordará se descubrió que se
estaba manipulando por la tasa por parte de algunos de los bancos miembros.
A la luz de estos problemas, el World Gold
Council ha agendado una reunión el 7 de julio para discutir una eventual
reforma del sistema. La decisión que tome este comité de todas maneras afectará
a los productores de oro en el Perú, así que habrá que estar atento a sus
decisiones.
Y eso no es todo, algo similar viene
ocurriendo con el Silver Fix (Fijación de Precio de la Plata). Como no logró
reformarse y en vista del escándalo y observaciones por corrupción el Deutsche Bank ha anunciado su retiro de este Grupo, con lo que al solo quedarían
dos bancos de lingotes, con lo que ya no se podrían los precios de referencia.
Consiguientemente, para el 14 de agosto – fecha en que se retirará oficialmente
Deutsche Bank se estima que este esquema centenario cesará de existir.
La London Silver Fixing Company fija el precio
de la plata desde 1897. Funciona, hasta hace poco, con tres miembros: HSBC,
Scotiabank y Deutsche Bank. Se reúnen una vez al día, y fijan el precio
referencial de la plata (pureza de 999 partes por millar). Actualmente, hay
diez organizaciones que se han propuesto como posibles reemplazantes para
establecer el precio de referencia de la plata, entre ellas la Bolsa de Valores
de Londres y la Bolsa Mercantil de Chicago.
De la manera en que esta entidad se reforme al
igual que la que fija el precio del oro, dependerá, como ya se mencionó la
salud de dos de nuestros más importantes productos de exportación. Sería
importante que nuestras autoridades, entre ellas el BCR informen a los
ciudadanos como vienen siguiendo este vital tema en el Perú.
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